55家A股储能上市公司2019财务健康指数排行榜

发布时间：2020-01-14    作者：   来源：

　　北极星储能网讯:2019，太“南”了。

　　一个“南”子将不少行业、不少企业裹挟其中。经济形势低迷、产业结构调整、金融去杠杆、中美贸易战等复杂和多元因素投射在每个企业身上，就是形形色色的2019滋味。

　　俗话说“身体健康是革命的本钱”，对企业来说，也是如此。在储能这个需要烧钱又需要长期去培育的行当里，财务健康指数将成为企业越来越重要的核心竞争力。

　　从沃特玛到猛狮科技，历来血淋淋的鲜活案例都说明了一个道理：当杠杆支点被贪婪的规模之战撬折，又无钱还债的时候，预示着这家企业的“至暗时刻”已经到来。

　　众所周知，储能系统相关核心部件都有5-10年左右的质保期，除了考虑产品质量和价格外，企业或母公司的财务状况和经营状况是否可持续，是否拥有较强的续航能力，能否提供全生命周期的售后服务成为我们此次排行榜的重要考量。

　　一家企业与上下游数十家企业命运相连。对于众多有志于在储能长期耕耘的企业来说，选择什么样的合作伙伴可能决定着自己未来能够走多远。

　　对于储能概念上市公司的筛选标准，我们综合考虑了三大因素：第一，在公开信息中，公司将储能业务作为现在或未来的战略方向性业务。第二，所有公司均为A股上市公司，数据均来自公司财务报表和公开的二级市场信息，截止日期为2019年9月30日。第三，我们的标的主要是围绕储能上下游产业链来筛选，包括电池、PCS、BMS、EMS、系统集成及投资运营企业，电池上游的材料供应商不在此次筛选范围内。

　　此次排行榜算法，我们采用阿特曼Z值模型，阿特曼Z值是一个用于生产型企业财务预警的经验指标，观测的维度包括资产规模、变现能力、获利能力、财务结构、偿债能力、资产利用效率。

　　我们根据以上5个方面数据进行加权评估得到综合指数Z。一般来说，Z值越小，公司发生财务危机的可能性就越大；反之，Z值越大，公司发生财务问题的可能性就越小。

　　根据排行榜的数据显示，现实情况不容乐观，Z值1.8的上市公司有28家，意味着超过半数的公司有破产风险；1.8Z值2.99为灰色区域，有上市公司15家；Z值2.99位于安全区的上市公司仅为12家，占比不到总数的1/4。

　　从榜单可以看出，中恒电气之所以排名第一，关键在于其较低的资产负债率，仅为13.11%；排行榜中也有不少新面孔，汇川技术、德创环保、大族激光在2019年正式进军储能领域，其中汇川技术和大族激光有着相对健康的财务结构，实力不容小觑。

　　光伏公司是在储能领域布局最为庞大的产业群体，在经历2018年5.31剧变，国内业务断崖式调整的情况下，不少企业正在通过加码海外市场来缓冲，锦浪科技、科士达、阳光电源、正泰电器依然有着有较强的抗风险能力，尤其是科士达是55家上市公司唯一一家没有短、长期借款的公司。

　　在动力电池大洗牌之际，比亚迪、国轩高科虽然挤进国内动力电池行业前二、前三的位置，但二者都呈现出增收不增利的态势，在动力电池竞争日趋激烈的情况下，净利润也已经转化为应收账款。

　　截至2019年9月，比亚迪流动资产1116亿元，在流动资产中应收账款和存货占比最大，合计755.5亿元，而货币资金只有109.3亿元，短期借款高达430亿元，流动负债1091亿元。虽然流动资产可以覆盖流动负债，但货币资金在流动资产中的比例太小，甚至短期借款也无法覆盖。

　　同期的国轩高科货币资金余额21.42亿元，占总资产的9.1%，而公司短期有息债务仅本金就有37.95亿元，短期债务偿还期间至长一年，留给公司的运营周转时间有限，货币资金并不充沛。

　　在当下的经济及产业环境之下，企业之间除了技术实力上的较量外，还要比拼的是“粮草”。只有资金储备充裕的企业，才有可能抵御这轮寒潮。

　　根据咨询公司麦肯锡的分析，电池储能产能严重过剩的产业格局可能会引发价格战，从而推动储能系统成本的快速下降，以至于让那些缺乏效率的公司无利可图，预计只有少数的储能公司才能获得巨大的成功。